2月制造业PMI超预期回升，供需、价钱、库存均有回暖，建筑业PMI权臣提高。举座来看，季节性身分导致的生计性就业业回落、分娩走强的特征权臣；而出口订单指数、口岸载重高频等数据印证下出口强于预期或是PMI回升幅度超季节性的进击原因。往后看，尽管高基数确会带来同比读数较2024年12月的回落，转口和非好意思替代的逻辑有望撑合手2024年第一季度出口的践诺动能。

前期市集已计入较多乐不雅预期与往还过热，跟着不信赖身分增多，政策预期却暂难调整，股指触动一经运行。投资主战场明确，科技指数调整不出新低，全年看新高。股市触动高切低，更怜爱功绩-估值匹配。

2025年政府责任呈报重在褂讪预期、激励活力，再度明确方案层关于扭转经济方式与支合手成本市集的决心。全年“转型牛”基础进一步夯实，投资的主战场在科技。

2月初咱们教唆2月国外投资视线可更多转向新兴与国内AH市集，而好意思股市集将参加到对风险薪金条款更高的环境中，结构上看好受益政策支合手且利率明锐型品种。畴昔一个月好意思股市集发扬合乎咱们此前判断，好意思国经济增长压力的缓解身分短期可预念念性较低，对好意思股市集策略不雅点保管不变。参加3月，大家市步地临的宏不雅身分与波动或加大。

民用无东说念主机的发展已从销耗级迈向工业级，工业无东说念主机是畴昔无东说念主驾驶载东说念主航空器生意化最佳的锻练田，有意于时刻迭代和降本，推动低空经济迈向星辰大海。重神思切软硬一体的闭环生态、出海上风或腹地化就业占据上风的工业无东说念主机厂商。

2月28日晚，中国核电公告公司拟以增资方式，斥资10亿元参股中国聚变公司，这标识着中国聚变公司的本色性落地，旨在前瞻布局核聚变动力畛域，为畴昔聚变堆的产业化行使奠定基础。

总体来看，债市前期一经充分订价了政府债供给和降息降准等信息，后续债市可能保管触动风物；除非有其他利好出现，10年国债核心可能难以再下压。

小米汽车发布全新豪华车SU7Ultra，订价52.99万元，大定订单超预期。跟着小米品牌束缚朝上，疏通居品线的丰富化和智能驾驶的鼓动，销量有望再度碎裂。小米汽车及产业链零部件企业有望合手续受益。

3月起非电煤需求冉冉收复，疏通6月迎峰度夏旺季驱动，价钱有望回升至770元/吨以上。现时板块估值处于低位，两会后政策落地或催化红利钞票重获温暖。

左证2025年2月下旬河北地区探询，咱们以为多重身分致河北干散货口岸巨额商品浑沌量短期增长承压，其中矿石趋势相对沉稳。业界预期3月有望迎来趋势改善。

OPEC+文书2025年4月将依期增产，大家将由原油减产周期参加原油增产周期，油价核心有望下行。重申原油增产将利好油运与航空，教唆油价下落期权。

现时市集温暖点冉冉从远期增长转向与现时盈利更联系的两会政策受益板块以及Q1功绩高增长板块。保举非银板块尤其是Q1功绩改善更为信赖、又有估值催化的券商及金融it板块。

DeepSeek的碎裂性时刻权臣加快AI在医疗行业的行使程度，AI+医疗的多元行使场景掀开，企业数字化转型鼓动，保管行业增合手评级。

2025年政府责任任求实践健康优先发展政策,促进医疗、医保、医药协同发展和惩处，行业发展和依次并举，保管行业增合手评级。

建材居品价钱信号进取需求筑底反弹，源于长周期浓烈竞争下的出清企稳。跟随24年报赓续发布，核心建材企业钞票欠债表风险进一步出清，分成意愿提高。

钢铁需求有望冉冉企稳，供给有望削弱。咱们合手续看好行业需求改善与供给重塑，行业龙头竞争上风冉冉提高。

复盘国外十国饱读舞生养政策体系及后果，咱们以为经济补贴、假期轨制、托育就业为核心拼图且不能偏废，西欧、北欧等国TFR发扬较好，看好国内更多政策落地。

AI时刻合手续升级迭代，诠释注解畛域是AI行使落地的核心场景之一，AI时刻有望赋能诠释注解公司降本增效。

跟着数据中心开辟需求的增长，暖通行业迎来"存量升级+时刻迭代"的双轮驱动：一方面冷机压缩机等核心设备需求量快速增长，另一方面，跟随AI算力密度提高，液冷时刻凭借更高能的冷却性能渗入率渐渐增多。

从宏不雅、估值、基本面3维度中式因子构建月度模子，从纯量价维度中式因子构建周度模子，看成更高频率调仓的补充，在月内对不雅点进行调整。月度模子疏通周度模子，能昭彰裁汰回撤，提高模子的信息比率和逾额收益回撤比。