导读：为了能圆满处罚实控东说念主无数债务问题，新恒汇在向深交所提交的相关文献中坦承，其董事长任志军在新恒汇上市后将不错通过抛售股票套现偿还债务。也恰是此举，新恒汇IPO则再度堕入了实控东说念主在尚未上市前便已运行筹办顶格减持的“圈钱”、“套现”质疑。

本文由叩叩财经(ID：koukouipo)独家原创首发

作家：陈渝川@北京

剪辑：翟   睿@北京

苦苦恭候两年之久后，新恒汇电子股份有限公司(下称“新恒汇”)终于再次迎来了IPO的“胎动”。

2025年3月11日晚间，深交所官方网站发布会的信息领略，新恒汇IPO已于当日厚爱向证监会提交注册恳求并赢得受理，由此厚爱向IPO刊行上市前的终末全部关卡进犯。

于2022年6月21日即向深交所递交创业板上市恳求的新恒汇，本早在2023年3月22日便通过深交所上市委会议审核，并在无“需进一步落实事项”的条目下赢得了上市委员们给出的“合乎刊行条目、上市条目和信息露馅要求”的效果。

但尔后，和多家A股上市“钉子户”全部，新恒汇IPO的进程蓦地放缓。

这一缓等于两年时间倏忽而过。

在往时的一年中，在监管层“加强逆周期更正、阶段性收紧IPO”等强监管策略的实施下，多家拟A股上市的企业退步本钱商场，其中包括多家如新恒汇般曾赢得计划往来所上市委员会认同的企业，也不乏已鞭策到IPO注册过程的上市形式，致使还有已赢得注册批文的准上市公司，也在倏得万变的商场环境中，以刊行失败为我方的上市之旅画下了缺憾的绝交符。

从这极少上说，新恒汇是运道的。

漫长的恭候和遵照，终于行将等来了到手的晨曦。

公开信息领略，新恒汇是一家集芯片封装材料的研发、坐褥、销售与封装测试就业于一体的 集成电路企业。其主要业务包括智能卡业务、蚀刻引线框架业务以及物联 网eSIM芯片封测业务。

按照这次新恒汇IPO的谋划，其欲通过刊行5988.88万新股以召募5.186亿资金投向“高密度QFN/DFN封装材料产业化”和“研发中心扩建升级”两大形式。

在新恒汇IPO提交注册之后，早早便通过了深交所上市委审核却于今还未被获准进入注册过程的拟创业板上市企业现在还有16家之多，和新恒汇雷同，这些久久踯躅在IPO注册关门外的企业，绝大部分都是在2023年中便赢得了深交所上市委的认同，其中至少有3家拟上市企业的过会时长较新恒汇更久，那么新恒汇因何能最初解围呢？

“新恒汇IPO如今能到手推动，与其近两年来不绝增长的优异事迹应密不能分。”2025年3月11日，在新恒汇到手进入到IPO注册过程后，沪上一家大型券商的资深保荐代表东说念主告诉叩叩财经。

在2023年头新恒汇走上深交所上市委会议剿袭审核时，相关其在彼时IPO论述期内事迹的大幅波动等于监管层东说念主士讲理的焦点。

新恒汇曾在2020年中出现了事迹和利润的双双大幅下滑。

公开数据领略，2020年时，新恒汇商业收入录得3.88亿元，同比2019年的4.13亿元下滑6%，但扣非净利润却从2019年的7445.27万大幅下滑至4398.95万，同比下滑幅度达到了41%。

“2020年主商业务收入和毛利率下落的原因及合感性”，这是在当年上市委会议现场，上市委员们对新恒汇提议的三大质疑之一。

诚然2021年中，新恒汇的营收和利润又出现了大幅回暖，在商业收入达到5.48亿的基础上又再度回到了近8000万的规模，但其计划业务的竞争力及收入增长可不绝性，也依然成为了新恒汇IPO鞭策路上的不细目性身分。

两年时间中，IPO堕入的停滞的新恒汇运道地用施行数据印证了当初在发审会现场朝上市委员们给出的服气回答。

据新恒汇在2025年3月11日晚更新露馅的最新招股书(注册稿)露馅，在往时的2023年和2024年，其连接保持了自2021年以来的领略且较高通盘的增长，2022年至2024年中，其商业收入差别达到了6.84亿、7.67亿和8.42亿，对应的扣非净利润则从1.1亿和1.49亿增长至最近一年的1.73亿。

也即是说，2024年中，新恒汇的扣非净利润已较其两年前走上上市委会议剿袭审核时翻了一番。

新恒汇IPO在经过两年时间火暴后终于迎来“胎动”，就怕最沸腾的非其实控东说念主之一的天然东说念主任志军莫属。

新恒汇施行限度东说念主为虞仁荣、任志军，两东说念主现在径直和蜿蜒持有新恒汇股份比例所有这个词为51.27%。

诚然任志军在新恒汇中的持股比例现在仅占其总股本的 19.31%，远逊于虞仁荣的持股比例为第二大股东，但任志军却担任着新恒汇董事长和法定代表东说念主等要职，而虞仁荣仅出任新恒汇董事一职，且二东说念主签有《一致举止东说念主契约》，两边商定若两边主见不一致时，以任志军的主见看成一致举止的主见。

任志军和虞仁荣在A股商场中，王人是有头有脸的东说念主物。

曾被外界称为“中国芯片首富”的虞仁荣自不消说，看成韦尔股份的施行限度东说念主，在2017年韦尔股份上市之时，虞仁荣便赚足了眼球，接连暴涨的市值让韦尔股份成为了半导体巨头。

而任志军在2018年运行布局入股新恒汇之前，则是A股公司紫光国微副董事长兼总裁。

“任志军押对了宝！”一位接近于新恒汇的知情东说念主士在获悉其IPO已进入注册过程后，对叩叩财经歌颂说念，当初任志军因看好新恒汇前身的计划业务，不吝从紫光国微中出走，并举债过亿资金干涉其中，淌若新恒汇IPO失败，其所承受的压力可思而知。

巧合，现在新恒汇IPO最大的争议也照旧来自于其实控东说念主任志军所身负的无数债务上。

2018 年 1 月，任志军在收购新恒汇计划股权时，其耗资的1.16亿资金来源于他东说念主的告贷，而向任志军提供这笔无数告贷的则刚好为现任新恒汇大股东——虞仁荣。二东说念主商定，该笔告贷的年利率高达12%，最晚还款日为2029年1月25日。

为了能圆满处罚上述无数债务问题，新恒汇在向深交所提交的相关文献中坦承，任志军在新恒汇上市后将不错通过抛售股票套现偿还债务。

也恰是此举，新恒汇IPO则再度堕入了实控东说念主在尚未上市前便已运行筹办顶格减持的“圈钱”、“套现”质疑。

1)紫光国微前总裁与昔日“中国芯片首富”的双赢

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信得过的大股东更像是隧说念的财务投资者，似乎新恒汇的施行筹办权被把控在了第二大股东任志军手中。

这种私有的股权和筹办组成，难怪在彼时深交所对新恒汇IPO进行审核问询乃至自后的上市委会议上，都屡次提偏执施行限度东说念主的认定和限度权领略性问题。

虞仁荣、任志军，谁才是新恒汇的“灵魂东说念主物”，要回答这个问题，故事还要再行恒汇的前世今生提及。

2010年1月，一家名为恒汇电子科技有限公司(下称“恒汇电子”)的企业注册竖立，其施行限度东说念主为陈同胜，主要从事柔性引线框架家具的研发、坐褥和销售。

经过多年发展，恒汇电子积攒起了一批诚笃客户，其中即包括紫光国微的子公司紫光同芯。

2017 年，受山东淄博当地“担保圈”问题的影响，恒汇电子等企业堕入债务危境，于是拟寻求通过重组的方式处罚公司的筹办逆境。

为幸免恒汇电子歇业倒闭后，被竞争敌手——法国 Linxens 一家独大处于把持地位，也为保证自己供应链安全，于是紫光同芯看成恒汇电子迫切客户寻求通过其母公司紫光国微收购恒汇电子。

而当年负责主导紫光国微并购恒汇电子计划责任的等于时任紫光国微的总裁兼副董事长的任志军。

缺憾的是，由于恒汇电子资不抵债，在紫光国微大股东紫光集团里面决策过程中，该收购议案未能通过。

因看好恒汇电子封装材料的业务发展，且经淄博高新工夫产业开发区料理委员会从中合营，自己穷乏资金的任志军便看成主导方邀请其清华大学同届学友虞仁荣参与该形式重组收购。

彼时的虞仁荣刚刚通过韦尔股份的上市手捏大把资金。

于是，任志军与刚刚成为“中国芯片首富”的虞仁荣一拍即合，一个出力，一个出钱。

2017年，恒汇电子将其领有的地盘使用权、房屋建筑物 及在建工程评估作价看成出资树立淄博新恒汇电子科技有限公司(下称“新恒汇有限”)，这即为新恒汇的前身。

2018 年1月，包括虞仁荣、任志军以及上海矽澎集成电路有限公司(下称“上海矽澎”)以4.65亿元 受让恒汇电子持有的新恒汇有限 90.29%股权，转让完成后，虞仁荣厚爱上任成为新恒汇有限第一大股东，任志军紧随其后。

在上述股份转让中，任志军赢得计划股权共破费1.1625亿元，这笔钱则恰是来自于虞仁荣对其的告贷。

在入股新恒汇有限之后，任志军即从紫光国微去职运行专心筹办新恒汇有限。

有音尘称，当年虞仁荣向任志军出借巨款让其持股新恒汇的条目之一等于要求任志军从紫光国微去职，且亲身料理新恒汇电子。

恒汇电子原有智能卡业务工夫、家具和客户都黑白常纯属的，仅仅因为欠债问题被拖垮。

任志军看成昔日紫光国微的总裁，无疑是最了解智能卡商场需求且掌捏中枢客户资源的圆善东说念主选，其在虞仁荣的支柱下，到手拿下新恒汇后，经过短短四年时间的发展，在2022年6月，新恒汇就飞速地向A股商场吹响了冲锋号。

任志军等东说念主对新恒汇IPO的“豪赌”总算莫得幻灭。

彰着，新恒汇IPO一朝到手，虞仁荣和任志军将迎来双赢的风光。

虞仁荣看成昔日“中国芯片首富”，不仅将赢得无数的钞票升值答复，还将成绩其名劣等二家控股的A股上市企业。

而任志军，则不错在不干涉“分文”资金的前提下，“赤手”成绩上亿身价。

按照新恒汇IPO这次的刊行谋划，在其上市后，任志军在其中的持股比例稀释后约为14.48%。

若以新恒汇场所的行业“C39盘算机、通讯和其他电子开导制造业”在2025年3月初所处的静态市盈率约44倍盘算，重叠新恒汇2024年扣非净利润1.73亿，其市值约在76.12亿。

任志军在其中所持股份的账面市值可达11亿之巨。

在反璧虞仁荣的1.16亿告贷及由此产生的1.255亿利息外，任志军将通过对恒汇电子的收购重组赢得跳跃8亿的答复。

可是，正因为任志军的巨债还款期限的猖狂，也意味着其在新恒汇上市后解禁期一满便将迫不足待地拉开大幅减持的谋划。

新恒汇在向深交所提交的相关任志军无数债务退回谋划计划安排的问询复兴时，也绝不婉词示意在其上市后，任志军将通过股份减持方式偿还大额债务的谋划。

按照新恒汇上市后的股份锁定决议，看成施行限度东说念主之一的任志军，其持股将在股票上市往来之日起36个月内锁定，且锁按时限届满后两年内本东说念主减持股份的，每年转让的股份不跳跃其所持有的刊行东说念主股份总额的25%。

因新恒汇IPO在过会两年后才得以鞭策到注册过程，故任志军在告贷契约到期前选用股份减持来反璧巨债，那么新恒汇需在2026年1月之前挂牌上市。

按照现在新恒汇IPO的实践进程来看，其在2025年内完成上市往来，将是省略率事件，但这也就意味着，任志军在新恒汇上市锁按时一过，就将开启大幅减持的模式，套现数亿资金以反璧巨债。

在新恒汇之前复兴深交所对其IPO的问询函中，曾模拟谋划称，淌若2024年新恒汇到手上市，在股票解禁后，任志军每年转让的股份以其端正的最大减持量测算，其首年减持能够筹集的资金总额为1.78亿元，尚不足以反璧其对虞仁荣的告贷和利息。

“诚然按照现在新恒汇的筹办情况和A股的估值来看，三年后任志军的大幅减持并不会影响到新恒汇控股权的变动，但企业实控东说念主在企业还未上市之前就公认筹办大幅减持谋划，很难不让东说念主对其产生上市‘套现圈钱’的嫌疑。”上述资深保荐代表东说念主合计。

2)创业板IPO“钉子户”集体胎动

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“淌若不出不测，新恒汇IPO在提交注册后很快便会获批。”上述资深保荐代表东说念主向叩叩财经示意。

2025年以来，创业板IPO的注册时效正在肉眼可眼力提速。

在往时的一个多月中，多家拟创业板上市的企业在提交注册后的短短数个责任日内王人赢得了上市的效果。

如广东太力科技集团股份有限公司，苏州众捷汽车零部件股份有限公司、深圳市首航新动力股份有限公司、江苏泽润新能科技股份有限公司等等，这批和新恒汇雷同，在2023年中便通过深交所上市委审核的企业，在近期先后赢得向证监会提交注册的经验后，王人在半个多月的时间内便赢得了注册批文，其中最短的仅用了不到一周。

也曾创业板上市路上的“钉子户”们正在集体“胎动”。

据叩叩财经获悉，早在一个多月前的2025年头，在创业板提交注册恭候效果的队伍中就经历了一次透彻的去“库存”化。

在2024年底，在提交证监会待注册的拟创业板上市企业中，蓝本还有至少4家以上的“钉子户”企业，这些拟IPO企业，大多都也曾提交注册恳求跳跃一年，有的致使也曾跳跃两年，王人未赢得上市效果。

2025年头，这批待注册的“钉子户”企业被悉数计帐，集体以主动裁撤上市注册恳求的方式绝交IPO。

于是外界得以可见，在2025年1月前后，包括四川沃文特生物工程股份有限公司、浙江数智交院科技股份有限公司(详见叩叩财经计划报说念《厚爱官宣！数智交院IPO绝交注册，上市梦断A股：提交注册恳求整整20个月难获证监会认同，卷入招投标案件法律风险待释！》)等多家提交注册恳求多时的拟创业板上市企业集体绝交注册。

在注册面貌的“钉子户”已得以全面化解后，创业板“存量”过会企业迎来了上市的弯曲。

在2025年1月以来，证监会共下发了9家创业板IPO企业的注册收效效果，其中除了南通泰禾化工股份有限公司为一年多前便提交注册恳求外，其余8家王人是在短期内赢得注册经验并飞速赢得注册效果的“存量”过会企业。

天然，有运道儿，就有失落者。

2025年以来，尚未鞭策到注册面貌便主动裁撤上市恳求的拟创业板上市企业共计12家，其中曾通过深交所上市委会议审核的已过会企业便多达8家。

也即是说，在往时两个多月中，包括绝交注册的企业在内，创业板IPO闯关失败的企业共有16家，其中曾到手通过往来所审核的企业最终却抱憾而归的企业共计12家，占到了其中的3/4。

在新恒汇IPO到手赢得注册的“准入卡”后，现在创业板还有16家已通过深交所上市委会议审核的企业在恭候着或绝交、或向注册大门迈进的运说念，其中不仅包括曾有“创业板红筹追思第一股”之称的中集天达控股有限公司(详见叩叩财经计划报说念《中集集团分拆中集天达上市陈说三年仍无果：过会20余月难入注册关，创业板红筹追思首例因何难产？》)，亦有广东省建筑科学算计院集团股份有限公司等为数未几的早在2021年就已提交了上市恳求的企业，这批创业板已过会待入注册过程的“存量”企业，其上市之旅将指向何方？又将几家欣喜几家愁？叩叩财经也将连接讲理。

(完)